文 | 张强

3月20日晚，珍酒李渡发布2024年业绩公告。

公告显示，2024年公司实现营业收入70.7亿元，同比增长0.5%；经调整净利润16.8亿元，同比增长3.3%。

这已是珍酒李渡主要经营指标连续四年增长。

行业观察人士认为，在经济周期叠加产业周期背景下，珍酒李渡展现出具备穿越周期的优秀能力。

拆解数据：珍酒李渡的稳健基本面

在行业调整背景下，我们来看珍酒李渡的这份业绩“含金量”。

从财报看，珍酒李渡2024年营收继续站稳70亿关口。在白酒行业，70亿是一个槛，站稳70亿以后，百亿的发展会很快，比如古井贡、今世缘。

需要指出的是，珍酒李渡业绩微增主要原因是2024下半年珍酒主动控量，且珍三十从团购渠道转换至流通渠道后暂未完全放量。

由此可见，珍酒李渡并不盲目追求“量”，而是瞄准更高的“质”和更长远的发展。其经调整净利润等一系列关键指标的变化，即可印证。

2024年，珍酒李渡经调整净利润16.8亿元，同比增长3.3%；毛利率58.6%（以A股会计准则计算为75.5%），经调整净利率23.7%，同比均提升0.6个百分点，盈利能力持续增强。经营活动现金流7.8亿元，同比增长116.3%，充沛的现金流，为珍酒李渡进一步发展提供了重要保障。

值得关注的是，业绩公告显示，珍酒李渡预收账款达到17.5亿元，反映了珍酒李渡经销商打款意愿积极，为2025年的业绩提供保障。众所周知，预收账款是反映未来短时期内销售趋势的重要指标。

此外，2024年珍酒李渡经销商数量增加了374个，反映出即使在行业调整期，仍有越来越多的经销商看好珍酒李渡发展。

主动谋变：珍酒李渡的内生动力

珍酒李渡稳健业绩背后，是其在行业深度调整期，积极应对，在渠道、产品、品牌等方面主动谋变的真招实招。

渠道方面，珍酒深入实施双渠道增长战略，高档酒事业部拓展异业圈层团购客户，营收实现高双位数增长，成为珍酒第二增长曲线；珍酒事业部、珍三十事业部重点服务流通渠道，将珍三十从团购渠道转换至流通渠道，并在下半年主动控量。同时，珍酒李渡通过数字化管理、资源赋能等方式，构建良性的渠道秩序和价格体系，实现与经销商互利共赢。

产品方面，珍酒李渡持续深化大单品战略，不断夯实市场竞争优势。珍酒聚焦珍十五、珍三十两大核心单品，推出2013真实年份、千里挑一等高端光瓶酒产品；李渡在升级李渡1955、李渡1975大单品基础上，推出1308申遗献礼；湘窖推出铁盖龍匠。旗下各品牌凭借自身优势，推出占领不同赛道的旗舰产品，在不断积累消费者口碑之外，进一步为公司高质量发展积蓄动能。

品牌方面，珍酒李渡抓准体验式营销持续发力。珍酒以“国之珍宴”品鉴会和“圣地之旅”回厂游，成为行业体验营销标杆，2024年接待客户5万余人，正在建设的珍酒庄园，将提供高端、深度和全场景的白酒文化体验。李渡以元代烧酒作坊遗址和唐代洪州窑遗址为核心，构建了“考古+酿造+文旅”模式，擦亮文化名酒的金字招牌。湘窖打造春、秋、冬三季特色封坛大典，成为湖南酒旅融合高地。珍酒李渡还创新探索“美食+美酒”融合、拓展多元消费场景、加快海外市场布局。

在行业新周期当下，珍酒李渡之所以“稳”中谋“变”，可以捋出一条背后的思路主线——“做难但正确的事”。这也是珍酒李渡集团董事长吴向东21日在公司2024全年业绩说明会上所重点强调的。

▲珍酒李渡集团董事长吴向东

他表示，珍酒李渡将坚持长期主义，做时间的朋友，继续在品质提升、渠道优化、沉浸式体验打造、品牌塑造、科研投入、队伍建设、践行社会责任等方面下足功夫，坚持“做困难但正确的事”，不断为消费者酿造更多美酒，为股东和合作伙伴创造更大价值，为社会作出更多贡献。

2025年：珍酒李渡的增长确定性

中国酒业协会理事长宋书玉指出，当前产业整体进入深度调整期，量价博弈加剧，面临着产量收缩与市场理性回归、库存高企与价格体系承压的多重压力。

从生产端看，产业存在供给过剩的压力；从渠道端看，由于铺货过大导致社会库存总量被放大；从需求端看，消费需求呈现“量价齐下”的趋势。

由此可见，珍酒李渡的这份年度成绩单来之不易。

行业观察人士指出：在经历“春节”后，市场的情绪比较低落。珍酒李渡的这份年报就像“及时雨”，一定程度上重振了行业的信心。

其实，在应对周期性调整中，行业最期望的是看到变化中的“确定性”，而珍酒李渡无疑将扮演这样的角色。

一是规模增长的确定。珍酒李渡预收账款达到17.5亿元，在应对未来市场变化中将更加从容，而这样的“蓄水池”也让其2025年的增长更具确定性。同时，珍三十渠道调整完毕后，今年或将放量，将带动高端市场的进一步增长。同时，第四代珍十五逐渐替代上一代产品，也将有望打开更多增长空间。

二是市场变革的确定。当珍酒李渡用控货替代压货，用动销率替代铺货率，用消费黏性替代渠道驱动，其市场打法的底层逻辑正在发生深刻转变，其长期效应也将逐渐显现。

随着珍酒李渡在渠道、产品、品牌等方面持续深耕，高质量发展势能将不断释放。

除了企业的抗周期能力不断增强，市场的基本面也在持续改善。

近期，国内经济环境与消费市场呈现持续向好态势，汽车、新能源、大数据、人工智能等领域蓬勃发展，这些积极变化或将为白酒板块带来新的增长动力。行业观察人士认为，这是非常积极的信号，市场基本面的“拐点”能加速重塑消费信心。

对于珍酒李渡来说，经济恢复叠加消费回暖，无疑将让珍酒李渡的增长确定性进一步转变为行业引领性，率先打开酒企穿越行业周期的大门。